记者 | 黄姗

编辑 | 楼婍沁

奢侈品电商发发奇Farfetch今年以来股价一路下跌，日前已经跌至其历史最低点。截至2022年7月19日收盘，发发奇每股股价为7.76美元。发发奇于2018年9月21日上市，当天发发奇每股收盘价格为28.45美元。

受2020年新冠疫情以后全球市场需求反弹影响，发发奇股价在2021年2月25日曾经达到73.35美元的历史最高位，是上市时的2.5倍还多。如今，发发奇的股价较最高位已经暴跌89.4%。尽管在过去一年半的时间内发发奇股价有过多次小幅反弹，但整体呈现明显下跌趋势。

这一方面与大环境有关。美股市场过去半年一路暴跌至技术型熊市，道琼斯指数、标普500指数及纳斯达克指数三大股指全线下挫，其中以科技股为主的标普500指数更是重灾区。

更重要的是，发发奇的盈利前景并不清晰，这导致市场下调了对发发奇股票的投资前景预期。

6月28日，投资评级机构UBS瑞银宣布将发发奇的投资评级从“买入”下调至“观望”，被一同下调的还有美国最大二手商品交易平台eBay。该机构多名分析师认为，如果经济衰退真的发生，发发奇对公司的预期可能过于乐观。瑞银报告宣布当天，发发奇股价大幅下滑11.4%。

根据发发奇在5月26日发布的2022年第一财季报告预计，该公司2022全年数字平台GMV同比增长将在5%至10%之间，品牌平台GMV同比增长将在10%至15%之间。

这一增长预期较发发奇2021年底预计的28%至32%区间要大幅降低，但UBS分析师认为这仍是一个乐观估计：“我们认为，（发发奇）增长放缓的情况要比该公司当前指导更加严峻。”

发发奇在2022年第一季度录得平台商品交易总额GMV同比增长1.7%至9.3亿美元，数字平台商品交易总额（Digital Platform GMV）同比增长2.5%至8.095亿美元。报告期内，发发奇整体营收同比增长6.1%至5.148亿美元。

在2019年、2020年和2021年这三年的第一财季，发发奇商品交易总额GMV逐年增长，分别录得44%、46%和50%。而2020年第一季度和2021年第一季度的数字平台商品交易总额（Digital Platform GMV）分别录得19%和60%的同比增长。

值得注意的是，财报中所提到的数字平台（Digital Platform）正是发发奇的电商业务板块，是其核心业务。相比之下，2022年第一季度发发奇电商交易总额不仅增长大幅放缓，而且几乎等于停滞不前了。正是基于第一季度的财务表现，发发奇大幅下调了2022年的财务预期。在增速放缓，摊销成本继续增长的情况下，发发奇今年的亏损情况恐怕会进一步扩大。

UBS分析师认为，虽然经济衰退对高净值人群的消费习惯不会造成什么影响，但发发奇上“可能还有许多偶尔购买奢侈品的年轻买家，他们在经济下行期会更加克制消费。”

根据发发奇2021年年报，作为全球规模最大的奢侈品时尚购物平台，发发奇截止2021年末已经覆盖全球190多个国家和地区，拥有超过370万活跃消费者，以及1400多个奢侈品牌及多品牌零售商，这其中不乏古驰Gucci、巴黎世家Balenciaga、华伦天奴Valentino、杜嘉班纳Dolce & Gabbana、普拉达Prada等时尚大牌。

作为一个第三方奢侈品在线交易平台，发发奇的崛起曾经一度对传统的奢侈品行业造成巨大冲击。在线购物的兴起对以线下零售为主的奢侈品公司感到紧张。对于发发奇而言，若要保持增长，需要不断引入有吸引力的奢侈品合作商，在确保商品选择足够多元的情况下，才能保持市场定位。而奢侈品公司作为产品的供应商，如果要抑制发发奇的发展，只需要禁止产品在发发奇上销售即可。

发发奇为了不只做一个第三方中介平台，这几年在丰富收入来源多样性上已经做了许多努力。比如，发发奇收购了高端潮流品牌Off-White和Palm Angels的商标权持有者New Guards Group，在成为该公司旗下品牌的独家在线渠道商之后，弥补发发奇第三方零售合作商流失的情况。

不仅如此，2020年新冠疫情以后全球几个奢侈品巨头意识到数字化的紧迫性。但一些奢侈品公司本身在线零售根基薄弱，也没有较为成熟和成功的数字零售渠道，在“打不过就加入的”情况下，法国开云集团Kering和瑞士历峰集团Richemont展开了与发发奇的合作。

开云集团让旗下的古驰和巴黎世家等明星品牌登陆发发奇平台销售。而后者则跟阿里巴巴集团一起投资发发奇中国业务，三方在中国共同组建了一个三资公司，支持发发奇在华业务的发展。而随后天猫也向发发奇开放端口，中国消费者也能通过天猫平台进入发发奇购物。

这些举措一方面为发发奇共享流量，实现交易增长，另一方面也为发发奇带来了B端业务的收入。发发奇凭借自身多年的技术积累和优势，能够为合作奢侈品牌提供数字营销解决方案。

值得注意的是，对经济衰退的担忧是全球性的，但发发奇在过去两年十分重视对中国高端在线市场的投入，上述与阿里巴巴、历峰集团的在华合作正是他们增加对华市场依赖的表现。考虑到2022年第二季度上海、北京等重要一线城市疫情防控对零售业的影响，发发奇2022年第二季度业绩或也会受到影响。

发发奇正采取措施加强市场多元化布局。2022年4月，发发奇宣布投资美国高端零售集团Neiman Marcus Group，帮助该集团及旗下著名百货公司Bergdorf Goodman建设数字平台。作为交换，Neiman Marcus和Bergdorf Goodman这两个美国高端零售商都将入驻发发奇进行销售。这会给发发奇带来更多高净值客户。

不仅如此，4月发发奇还首次推出美妆板块。销售自家品牌Browns和Off-White的美妆产品同时，也会精选香奈儿、古驰、Tom Ford等大牌美妆。此举意味着发发奇首次将业务从高端时装和配饰，拓展至高端美妆。这有助于在经济下行期帮助发发奇弥补高端时装和配饰方面流失的订单。